20140729当下的宏观经济形势分析

谈宏观经济，先说人口。人口是宏观经济最底层的支撑。

今年2014年，新增劳动力就按18岁算，是1996年出生的；退休劳动力按60岁算，是1954年出生的。

1954年出生2231万，1996年出生2050万，如果考虑到部分人英年早逝，劳动力总量基本持平。但是老人多了2000万，所以社会抚养比当年就上升2%。即便按照每人每年2万元的最低生活水平，2000万老人也要消耗4000亿财富，大约是年度GDP的1%。当然GDP每年增长7%，还应对得起。

由于3年自然灾害，婴儿潮是从1962年正式开始的，而计划生育的二代削减效应，是从2003年开始的，二者刚好对都应到2022年，新增退休人口2437万x0.9=2183万；新增劳动力1593万，劳动力净减少590万。所以政府一定要在2022年之前实行65岁退休，那样可以把62年的人口高峰后推到2027年。

结论：“感谢”（反义词啊）三年自然灾害，未来7年中国的劳动力总量还会维持上涨。中国的经济顶峰会在2027年到达，离现在还有13年。别嫌13年太短啊，倒退13年前，中国的外汇储备只有2000亿美元，是现在的1/20,GDP只有11万亿，是现在的1/5。如果能够维持7%的年增速，2027年的经济总量会是现在的2.4倍，人均GDP可达1.5万美元，达到中等发达国家水平。同时，这13年是取消计划生育，鼓励多生，为未来储备劳动力的最后机会。

第二个话题，当前宏观经济的核心变化推动力：印钞。

互联网导致经济萎缩（请参考本人相关文章，这里不重复推理过程）、人口出生率下降，发达国家的政府福利变成了庞氏骗局，只有开动印钞机来填窟窿，所以货币超发是可见未来的持续必须行为。而同时互联网对物价有抑制作用，减缓了货币超发的通胀效应。但是通胀是迟早要来临的。

中国的全球化红利，也减缓了全球通胀。把全球能搬的制造业都搬到了中国，利用中国的低劳动力成本和不断增大的规模效益降低成本，但同时也减少了发达国家的就业岗位，导致发达国家财政缺口增大，加剧印钞。但是随着中国国际贸易额停止增长，这个红利已经耗尽。

第3个“红利”（调侃啊），是资源“降价”红利。由于中国经济在加入WTO之后的几年增速极猛，导致全球资源产能不足，国际游资借此题材狂炒，资源普遍上涨10倍（石油，铁矿，煤炭，铜锌铝，橡胶，以及贵金属），甚至农产品的价格也涨了近5倍。那时是绝对高估的泡沫价格。资源只是产能不足，不是储备不足，卖资源是当下最好做的生意，因为完全没有营销苦恼，也没有竞争忧虑，所以现有矿场拼命过大产能，拼命寻找新增矿产。因而虽然货币拼命超发，资源价格还是稳中有降，而且预期整个趋势还会持续很久，直到开采完全无利可图为止。又要感谢互联网，有效的减少了大量的资源需求，进一步帮助资源价格退烧。

基于互联网、中国全球化、资源价格三大红利，预期未来5年还可以维持温和通胀，不至于引起恶性通胀。但是巨额冥币堆积起的堰塞湖，会让越来越多的人警觉和预防，避险品种的价格涨幅会与货币发行速度同步上涨。避险品种的第一位，就是大家深恶痛绝的房地产。另外还有贵金属、收藏品、以及新兴的比特币。

印钞的流动路径（以前专门撰文分析过）是：

（路径1）发达国家政府印钞--发达国家百姓--消费给中国出口商--（路径1-1）中国百姓的工资 （路径1-2）中国政府的外汇储备--买发达国家国债

（路径2）中国（路径2-1）放贷--经手人寻租 （路径2-2）政府投资--经手人寻租 （路径2-3）大量的人吃皇粮

路径1解决了发达国家人民群众和中国人民群众的基本生活来源问题。这是一个全球的经济链条，任何一方试图打断它都会酿成灾难，以致全球性经济危机。

路径2造就了无数暴富的人。这些人的“财富”是一个纯数字游戏，每天看着电脑里的数字不断变大。但是也有作用：1滴漏效应，这些人购买房地产和其它高端消费，还是为老百姓创造了一些就业机会。2锁筹效应。这些人由于钱来的太容易，别说投资增值了，连保值的想法都没有，直接让钱趟在银行里睡大觉。这样虽然中国货币供应量持续暴增，但是物价并没有失控。

当下，中国M2已经突破120万亿人民币，全球遥遥领先。但是美国国债高达16万亿美元，还是美国那边更危险。总体上，由于经济的高度全球化，全球政府现在是一条绳上的蚂蚱，主要经济体的法币不是哪个先崩溃，而是要崩溃就一起崩溃。

第三个话题，实体经济--可见的萎缩和潜在的机会

实体经济的增长已经到头（按照经济学定义，要扣除通胀）。背后的原因：1互联网导致经济萎缩；2中国全球化红利耗尽；3人口停止增长，基建需求停滞；4没有看到像当年中国改革开放的新兴政局红利经济体

银行业已经是夕阳产业。信贷的风险越来越大：好企业不缺钱；缺钱有前途的企业用风投；市场变化速度加快导致企业死亡率大幅攀升。另外，高利率导致劣币驱逐良币：正规经营的企业由于贷款利率太高，所以尽量少贷；高风险或者快死的企业通过不正当手段拿走了多数贷款。

资源业处于下降通道。当然还是很赚钱，但是随着价格的下降，利润会越来越少。

房价不见得跌，但是房地产业没的赚了。说白了以前房地产公司都是靠“炒期货”赚钱的--从拿地到销售有2年以上的时间差，这期间房价会上涨很多，加上银行的杠杆倍率，立即暴富。未来房价即便不跌，也不可能像以前那样翻倍涨了，但是拿地还是要拍卖，所以房地产公司的利润会大幅下降甚至亏损。

重型机械到头了。中国的基建，可以用“空前绝后”来形容，全球1/15的地表面积变成了一个巨大的工地。随着城市化过半，经济格局逐步定型，基建需求会越来越少。而且重型机械很多公司都是赚的市场火爆的钱而不是技术的钱，即便市场不萎缩，随着行业产能的增加，行业利润也会快速萎缩。

轻工业由于供大于求，持续在盈亏线上挣扎。当然，经常会有明星出现，但不能挽回大局。

娱乐业应该还有增长的前途，只是娱乐业不是一个边界清晰的行业，娱乐业的新机会可能属于创新的边缘行业，而且娱乐业企业小型化、个人化的趋势是不可阻挡的，所以现存的娱乐业企业的未来还是堪忧的。

互联网行业都是免费的，除了google这种个别公司，整体上不产生利润。骨干网+基站+手机作为互联网的硬件行业，在过去20年取得了飞速的发展，到今天其增长也停止了。IT设备企业小型化、手机山寨化，将是持续的趋势。

汽车产业已经到达峰值。老一代人没有驾车习惯，即便买得起也不买。买车主要靠年轻人。现在汽车保有量1.3亿，人均已经达10%，比例不低了。这里人口数据派上用场了。当前中国年新增成年人口2000万，未来几年会下滑到1600万。所以每年新增2200万辆汽车已经是峰值了。美国欧洲市场早已成熟。而印度非洲等人口大国，没有好的基础设施支撑，汽车销量短期内是无法大幅增长的。

也不能说没机会。

如果说能有一个行业是巨大的朝阳行业，那就是太阳能行业。辐射到地表的太阳能是当前人类总能耗的1万倍，假设太阳能接收器的效率是10%（很低了），那么只要铺地球表面的1/1000，就可以满足当前人类的能源需求。而当前城市总面积大约占地表总面积的1%，所以只要城市面积的10%铺设太阳能即可，大致是所有屋顶的面积。薄膜太阳能技术在实验里已经成功，但是外面的产业链还死抱着多晶硅这一高能耗高二氧化碳排量的技术。廉价太阳能不但可以创造一个上百万亿的新兴基建行业，而且由于能源价格的下降，会让很多高能耗行业获得新生。

医疗行业本来应当是21世纪的第一大产业，但是由于各国政府出于道德考虑的深度介入，使得医疗行业的创新被极度遏制。瑞士的高端医疗行业是仅存的伊甸园，由于有来自全球暴发户的购买力支撑，突破性的技术有可能从那里诞生。一旦就返老还童、延年益寿、抵抗癌症有实质性技术突破，将催生一个上百万亿的行业，更重要的是由此可以催生一大批新兴中产阶级。

第四个话题 房地产：大到不能跌

之前专门撰文分析过房地产。这里简要说。

不是不能倒，连跌都不能跌！因为整个中国经济已经绑死在房地产这个行业上了。

2013年土地转让收入4万亿，相当于当年地方政府税收总量。说白了就是政府靠卖地吃饭。如果地价跌了，政府收入就减少，这可不得了。

银行贷款有多少是以房地产为抵押的，我拿不到数字。但是这个数额肯定极为巨大。而且很多人就是靠借新贷还旧贷来维持。一旦房价下跌，将出现大量坏账，摧毁整个银行业。93年时的房产泡沫只是局部问题，国家以3年20%的通胀率为代价为坏账买了单。这次如果爆发，国家买单则恶性通胀；国家不买单则恶性经济危机，政局不稳。

房地产及相关行业带动了大量的就业，这个也没有查到具体数据，但是可以判断，除了一二线城市，房地产及相关行业占本地人口的就业比例相当高。一旦房价下跌，房地产业就会大幅萎缩，会有大量的人失业，政府绝不愿意看到这个情况。

因而，政府虽然表面上说打压房价，但是背地里继续货币放水支撑房地产业。迟迟不能落地的房产税，也印证了政府对待房地产的态度。

面临日本91年的崩盘是必然的了，只是政府会努力推后到13年（2027年）以后，即便不是13年，出了这个任期就好。

第五个话题，股市：内外冰火两重天

印钞对股市有多方面的推动作用。一面是资金供给量大了，自然水涨船高；一面是通胀会导致投机心态增强，更多的人愿意买股票；一面是通胀受益公司的业绩会持续增长，比如房地产、能源。所以美国股市在金融危机之后又创出了新高。

07-08的大牛市是兑现了加入WTO以来的经济增长；但是08年至今的股市持续低迷，是因为中国股市是落后产业的倾销地，而非先进产业的助推器。看一下道琼斯指数的构成：7家顶级IT企业，4家顶级医药企业，不同行业领军企业13个，金融企业只有4家，石油企业只有2家。而且市值上千亿美元的苹果、谷歌、脸谱都不在其中！反观中国，前10大上市公司中，7家金融，3家能源！而且这10家公司占整个股市市值的25%！BAT(百度，阿里巴巴，腾讯）三家公司若有一家在国内上市，股市也不会是今天这个格局！股市里肯定有好股票，好股票肯定是大牛市。但是中国股市作为一个整体，是没有好前途的。

当然，由于实体经济的持续萎缩，美国股市的牛市也不是可持续的。一波大的回调就要来临。

• 上证所股票市价总值前十名
• 截止日期 : 2014-07-28